有許多網站和投資大師推薦使用外投本比作為篩選股票的方法，但是按照這個方式購買究竟是否能夠賺錢呢?
根據多年的股票與程式交易經驗，沒有看到回測圖形的選股技巧都無法讓我信服，因此我使用過去10年(2008-2018年)的資料進行投資組合測試驗證其是否具有獲利能力。
一、定義與多空判斷
首先定義的部分:
1. 外本比的計算方式為: 外資買賣超(張數) / 股本(億元)
根據初等會計學所學，可知 股本 = 面額 * 股數 ， 而發行面額為10元。
故外本比 = 外資買賣超張數*1000 / ((股本*100000000)/10 )
換算結果可簡化為 外資買賣超張數/(股本*10000)
2. 投本比計算方式則為 : 投信買賣超(張數) / 股本(億元)
投本比 = 投信買賣超張數/(股本*10000)
如此計算外本比與投本比亦可以表示成以下形式:
1. 外本比 = 1000*外資買賣超張數 / 流通在外股數
2. 投本比 = 1000*投信買賣超張數 / 流通在外股數
(這些資料都可以在台灣證券交易所找到，或者使用Cmoney/TEJ等資料庫皆能取得)
由於台灣股市主要由法人掌握，follow the smart money，買進高投(外)本比之股票，並放空低投(外)本比之股票應該有獲利之機會!
二、回測邏輯
回測邏輯非常簡明易懂，計算某個天數期間的
外(投)本比排名，買進外(投)本比前幾名之個股，並放空外(投)本比後幾名之個股，組成一個避險投資組合，如此的績效不用管大盤之漲跌，觀察長期是否存在獲利之可能性~
以下使用2018年2月7日的投信買賣超為例，可以看到投本比從小到大排序如下圖:
如果選擇前五名進行多空組合，那麼當天會買進投本比前五名(即康普、立積、直得、新光鋼與鈺邦)；並且放空倒數五名(台虹、嘉澤、台耀、茂達與漢磊)，每天都做同一步驟，若長期不含成本獲得穩定報酬，表示此指標確實對於股價確實有影響。
三、回測結果與呈現
以下簡略附上五個回測結果(回測結果不保證完全正確，投資大眾可自行進行深入研究)，回測部分不包含手續費，只是要測試外投本比對價格之影響，並非拿來做實際交易。
1. 跟隨近一日外本比，買進前20名個股，並放空後20名個股，結果如下:
perf為年化夏普值，夏普值定義為年化報酬率/年化標準差。
藍綠線為做多投組之報酬曲線，紫線為做空投組報酬曲線，而紅線為多空組合之報酬曲線。
可以發現跟隨外本比的結果並不理想，尤其外本比低的個股有較強勢之表現。
2. 跟隨近五日外本比，買進前20名個股，並放空後20名個股，結果如下:
夏普值為-0.82，結果亦不理想，反其道而行似乎才是正解!
3. 跟隨近一日投本比，買進前20名個股，並放空後20名個股，結果如下:
投本比的表現符合預期，投本比高的個股表現優於投本比較低之個股，年化夏普值高達1.19 (注意:不含手續費)。
4. 跟隨近五日投本比，買進前20名個股，並放空後20名個股，結果如下:
五日投本比的表現符合預期，但是效果較差，年化夏普值僅0.503；不過以交易的角度，愈多檔個股配置，能夠降低交易次數與轉手率，進一步研究可以得到高夏普值，且低交易頻率之組合。
5. 使用外投本比，進行一些參數篩選與組合可以得到更佳之投組效果
年化夏普值到達1.23!
四、測試小結
外(投)本比確實為影響個股表現之重要因子，但是實證結果發現在實證資料期間(2008-2018年):
1. 高投本比個股表現優於低投本比個股
2. 高外本比個股表現並不優於低外本比個股
與原先的認知不太一樣，買進高外(投本比)之個股，放空另一邊，組合起來效果並不佳；反之買進高投本比/低外本比公司，賣出低投本比/高外本比公司，或許會是更好的選股邏輯。
<免責聲明>
本篇純為實驗性回朔測試，以上只是我的個人看法，資料、程式與研究方法可能有所錯誤，若是操作相關股票或組建相關投資組合，後果恕不負責。
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